Badan Pelaksana Pasar Modal (BAPEPAM) dibentuk untuk mengawasi dan mengoperasikan bursa efek yang baru diaktifkan kembali.
Fungsi operasional bursa diserahkan kepada swasta (BEJ), sementara BAPEPAM bertransformasi menjadi regulator dan pengawas murni.
PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) dan PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia (KPEI) didirikan untuk menyelenggarakan layanan kustodian dan kliring penjaminan penyelesaian transaksi efek.
BAPEPAM dan Direktorat Jenderal Lembaga Keuangan digabung menjadi BAPEPAM-LK di bawah Kementerian Keuangan, memperluas cakupan pengawasan ke industri keuangan non-bank.
Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yang baru dibentuk berdasarkan UU No. 21 Tahun 2011 mulai mengambil alih seluruh fungsi pengawasan pasar modal dari BAPEPAM-LK.
Simpul Kunci: Empat Lapisan Struktur Pasar Modal
Struktur pasar modal Indonesia dapat dipahami dalam empat lapisan fungsional yang saling berinteraksi:
Lapisan 1: Regulator (OJK)
OJK (Otoritas Jasa Keuangan) berada di puncak struktur sebagai regulator dan pengawas seluruh sektor jasa keuangan, termasuk pasar modal. OJK menerbitkan regulasi, mengawasi kepatuhan, memberikan atau mencabut izin usaha, dan menjatuhkan sanksi. OJK merupakan lembaga independen yang tidak berada di bawah kementerian manapun.
Lapisan 2: Penyelenggara Bursa (BEI)
PT Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah penyelenggara pasar yang menyediakan sistem dan infrastruktur untuk perdagangan efek. BEI menetapkan aturan pencatatan efek, mengawasi perdagangan secara real-time, mengelola sistem perdagangan, dan menjadi wadah bagi emiten yang ingin mencatatkan sahamnya.
Lapisan 3: Lembaga Kliring dan Kustodian
KPEI (PT Kliring Penjaminan Efek Indonesia) bertanggung jawab atas proses kliring dan penjaminan penyelesaian transaksi. Jika satu pihak gagal memenuhi kewajibannya dalam transaksi bursa, KPEI berperan sebagai penjamin agar pihak lain tetap menerima haknya.
KSEI (PT Kustodian Sentral Efek Indonesia) adalah lembaga penyimpanan dan penyelesaian efek. KSEI menyelenggarakan jasa kustodian sentral dan penyelesaian transaksi efek. KSEI juga mengelola sistem C-BEST (Central Depository and Book Entry Settlement System) yang mencatat kepemilikan efek secara elektronik.
Lapisan 4: Pelaku Pasar
Pada lapisan ini terdapat emiten (perusahaan yang mencatatkan efek), perusahaan efek (broker-dealer), manajer investasi, bank kustodian, dan investor (baik individu maupun institusional). Setiap pelaku ini memiliki izin dan aturan tersendiri dari OJK.
Penjelasan Dampak: Mengapa Struktur Multi-Lapis Ini Penting
Struktur multi-lapis ini dirancang untuk menciptakan pemisahan fungsi yang jelas antara regulasi, perdagangan, dan penyelesaian. Pemisahan ini penting untuk beberapa alasan. Pertama, ini mencegah konflik kepentingan: BEI sebagai penyelenggara bursa tidak merangkap sebagai regulator yang mengawasinya sendiri. Kedua, KPEI sebagai penjamin penyelesaian memberikan kepercayaan kepada pelaku pasar bahwa setiap transaksi yang telah disepakati akan diselesaikan, bahkan jika salah satu pihak mengalami gagal bayar.
Pengamatan Lanjutan: Pasar Primer vs. Pasar Sekunder
Struktur di atas terutama relevan untuk memahami pasar sekunder, yaitu perdagangan saham yang sudah tercatat di bursa. Di sisi lain, pasar primer, yaitu proses penawaran umum perdana (IPO) di mana emiten pertama kali menjual efek kepada publik, melibatkan aktor tambahan seperti penjamin emisi efek (underwriter) dan konsultan hukum pasar modal. Pemahaman tentang perbedaan antara pasar primer dan sekunder adalah bagian penting dari pengetahuan dasar pasar modal.